Утверждение Центробанка, что экономика России получила большую устойчивость к колебаниям нефтяных цен, оправданно, уверяют эксперты ФБА «Экономика сегодня». Так, например, свое мнение по данному вопросу высказал аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. «Бюджетное правило в этом году работало не в полную силу: Центробанк в сентябре приостановил закупки валюты из-за шока, который мы наблюдали в результате снижения цен на нефть и геополитических встрясок. Потому говорить, что бюджетное правило в полной мере обеспечило защиту от внешних шоков, все же некорректно. Но в принципе представители регулятора правы: сама концепция бюджетного правила подразумевает снижение курса национальной валюты от колебаний цен на нефть.
По сути, доходы федерального бюджета сейчас от скачков стоимости углеводородного сырья на биржах не зависят: расходы государства планируются из расчета в 40 долларов за баррель. Если она выше, излишки уходят в золотовалютные резервы Центробанка и Минфина. То есть в плане защиты российской экономики от внешних шоков бюджетное правило работает и пополняет финансовые запасы страны», — отмечает аналитик.
Устойчивость возросла
Зампред Центробанка Ксения Юдаева заявила, что в 2018 году устойчивость финансовых рынков и экономики России к колебаниям нефтяных цен в целом возросла. Она отмечает, что довольно важную роль в стабилизации ситуации сыграло бюджетное правило. «Бюджет — это не вся экономика, но существенная часть экономики. Если существенная часть экономики не реагирует на шоки, то это, конечно, стабилизирующим образом влияет на всю остальную экономику. И это мы наблюдаем в этом году», — сказала первый зампред регулятора.
«Много говорят о необходимости избавления экономики от сырьевой зависимости, однако забывают о том, что Австралия, Чили, Новая Зеландия, Норвегия и еще целый ряд успешных стран живут в условиях сырьевой экономики. Лучшей мировой практикой в странах с относительно развитой экономикой, к которым относится и Россия, стал переход к инфляционному таргетированию и плавающему курсу национальной валюты. Именно такая политика сейчас проводится в РФ.
Это означает, что курс национальной валюты может сильно колебаться, но это не будет заметно отражаться на экономическом росте страны и инфляции. Причина проста: инфляция в любом случае остается низкой из-за таргетирования, а это дает бизнесу страны низкие процентные ставки по кредитам. Предприниматели при этом могут компенсировать экономические преимущества, которые есть у конкурентов в других государствах. Кроме того, к экономике с плавающим курсом валюты больше доверие инвесторов, а это означает вливание финансов извне. Ведь иностранный бизнес получает гарантии, что его дивиденды и основной капитал могут быть выведены в любой момент: в странах с жестким регулированием курса национальной валюты (вроде Саудовской Аравии) это порой крайне затруднительно», — подчеркивает эксперт.
Возможности и гарантированные обязательства
В России в этом году начало действовать новое бюджетное правило, не позволяющее направлять на расходную часть дополнительные доходы бюджета от экспорта нефти при цене выше установленной цены отсечения. В нынешнем году это 40 долларов за баррель.
Бюджетное правило — единственный зарекомендовавший себя в международном опыте механизм снижения зависимости госбюджета и внутренних экономических условий от цен на энергоносители для сырьевых стран. Снижение достигается путём стерилизации нефтегазовых доходов бюджета и накопления суверенных фондов.
Дополнительные нефтегазовые доходы, образующиеся на фоне фактического превышения цен на нефть базового уровня, зачисляются в Фонд национального благосостояния. При образовании недополученных нефтегазовых доходов финансирование бюджета происходит за счет этого фонда. В конце августа Банк России объявил о прекращении покупки валюты на рынке до конца сентября из-за снижения курса рубля. Решение принято в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков.
И здесь вырисовывается минус бюджетного правила: оно определяет, что страна всегда формирует бюджет при низких ценах на нефть. То есть преимущества от высоких цен барреля мы не получаем, так как доходы сверх „планки“ идут не в экономику, а в резервы. Но мы при этом и защищены от внешних шоков: наша экономика прыжков нефтяных цен особо не замечает.
В нынешних реалиях российское руководство приняло именно такую стратегию развития экономики. Но при этом Центробанку приходится постоянно бороться с рублевой ликвидностью, ведь иностранная валюта скупается за рубли и их на рынок выводится довольно много. В таких условиях регулятору приходится постоянно таргетировать инфляцию, другого способа сдержать рост цен внутри страны еще не придумали», — заключает Тимур Нигматуллин.
